醫(yī)藥行業(yè)增速下滑并非自今日始，不過(guò)剛剛過(guò)去的2015年似乎帶給業(yè)內(nèi)的感觸尤深。
相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，自2011年起，受制于政府投入放緩、控費(fèi)和監(jiān)管趨嚴(yán)等諸多因素影響，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)增速下滑表現(xiàn)得比較明顯，從巔峰時(shí)期的接近30%一路走低，先后跌破20%、17%、13%等諸多線位。去年以來(lái)，半年增速首度跌破10%，2015年5月、6月、7月三個(gè)月的同比增速甚至一度下滑到不足9%。
醫(yī)藥企業(yè)在市場(chǎng)端的壓力同樣緊迫：原有產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力，新產(chǎn)品難以放量，輔助用藥嚴(yán)控，新版GMP、GSP飛行檢查頻頻，種種跡象讓諸多從業(yè)人士唏噓不已，但真有這么悲觀嗎?筆者以為這不是事實(shí)，平均增速下滑并不意味著行業(yè)的整體衰落，在這背后，是行業(yè)分化的態(tài)勢(shì)日益顯著。
現(xiàn)實(shí)一種
權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，2010-2013年，醫(yī)藥行業(yè)百?gòu)?qiáng)的銷售收入增速分別高于行業(yè)平均水平4.2、2.1、1.9和0.6個(gè)百分點(diǎn)。2014年，在醫(yī)藥工業(yè)整體增長(zhǎng)大幅下滑至13.2%的情況下，百?gòu)?qiáng)銷售收入增幅達(dá)18.2%，高于行業(yè)平均水平達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先差距開始拉大。
2009-2014年中國(guó)制藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)增速比較
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這樣的增長(zhǎng)分化在A股醫(yī)藥板塊中也有明顯體現(xiàn)。
以2014年?duì)I業(yè)收入總額對(duì)A股208家上市醫(yī)藥企業(yè)排名，然后自上而下劃分成七個(gè)收入規(guī)模的區(qū)間，對(duì)各區(qū)間群體2011-2014年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，規(guī)模最大的領(lǐng)軍企業(yè)群體和中型、小型潛力企業(yè)年均增速分別達(dá)到19.01%、20.07%和17.39%，優(yōu)勢(shì)明顯。中上等規(guī)模和小規(guī)模的企業(yè)增速均低于15%，規(guī)模最小群體增速僅有5.92%。
2011-2014年A股醫(yī)藥企業(yè)CAGR分類比較
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(來(lái)源：各上市公司年報(bào)數(shù)據(jù))
行業(yè)平均增速在持續(xù)下滑的確是事實(shí)，但未必等同于所有的企業(yè)都在衰退。當(dāng)行業(yè)一派欣欣向榮時(shí)，幾乎所有的參與者都可以“大口吃肉、大碗喝酒”，分享行業(yè)紅利，但這種狀態(tài)絕不可能長(zhǎng)久持續(xù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律預(yù)示著這一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外各行各業(yè)的發(fā)展歷程也無(wú)數(shù)次印證著這一點(diǎn)。
“潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳?！边@句話不僅適用于投資市場(chǎng)，也適用于實(shí)業(yè)。風(fēng)口上的豬都能飛起來(lái)，而當(dāng)行業(yè)漸感寒意，方顯眾生百態(tài)，各家企業(yè)功力高下更是立判。大批競(jìng)爭(zhēng)力落后的中小企業(yè)在市場(chǎng)和監(jiān)管各方面都明顯承壓更大，不要說(shuō)維持平均增速，保本都不易，虧損也主要出現(xiàn)在該群體中。相反，領(lǐng)軍企業(yè)和中小型潛力企業(yè)在利潤(rùn)和規(guī)模上均能保持20%左右甚至更高的穩(wěn)健增長(zhǎng)。這樣的分化趨勢(shì)表明，醫(yī)藥行業(yè)正在加速優(yōu)勝劣汰和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
不是所有參與者都能大口吃肉
更具體而言，規(guī)模領(lǐng)軍企業(yè)群體具有成熟的業(yè)務(wù)收入、持續(xù)培育的新梯隊(duì)增長(zhǎng)點(diǎn)和面向未來(lái)的戰(zhàn)略布局，面對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型期的各種壓力承受能力較強(qiáng)，發(fā)展依然穩(wěn)健，未來(lái)將持續(xù)受益于龐大人口基數(shù)帶來(lái)的實(shí)際健康需求，行業(yè)的分化態(tài)勢(shì)反而為其加速市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁┝藱C(jī)遇。
中小型企業(yè)群體則受益于行業(yè)升級(jí)帶來(lái)的新業(yè)務(wù)需求或細(xì)分市場(chǎng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，增長(zhǎng)迅速。這類企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)更多取決于行業(yè)對(duì)其業(yè)務(wù)需求變更和原始積累后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
不破不立，任何行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)從來(lái)都不是和風(fēng)細(xì)雨，而是殘酷的競(jìng)爭(zhēng)和淘汰，這是自然法則。安全無(wú)效的“神藥”、空間大利潤(rùn)高的就是“好產(chǎn)品”、TOP 20品種里不少都是注射劑、區(qū)域市場(chǎng)碎片分割等現(xiàn)象，都不是成熟的醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)所應(yīng)該體現(xiàn)的。
中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)在全球已是“坐三望二”，相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)5年后將超過(guò)日本，穩(wěn)居全球第二。但迄今為止，我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)無(wú)論在規(guī)模還是盈利能力方面都與跨國(guó)醫(yī)藥巨頭相差甚遠(yuǎn)，雖然這其中有政策環(huán)境生態(tài)不完善的問(wèn)題，但不得不說(shuō)，有很大的原因是由于“劣幣”擠占了市場(chǎng)份額，“良幣”生長(zhǎng)空間不足?！皽\水不養(yǎng)魚”，不經(jīng)歷一番嚴(yán)酷的優(yōu)勝劣汰，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)就難以誕生若干世界級(jí)的醫(yī)藥企業(yè)。
未來(lái)5年內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)基本能夠保持GDP 1.5倍左右的增速，但在此期間，行業(yè)的內(nèi)部分化還會(huì)不斷加劇。
隨著研發(fā)、生產(chǎn)到流通的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)的提升和監(jiān)管的強(qiáng)化，行業(yè)門檻將進(jìn)一步提高，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)面臨淘汰。臨床用藥規(guī)范的加強(qiáng)和大批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品未來(lái)數(shù)年的集中上市，將逐漸重塑終端藥品消費(fèi)格局。
伴隨上述因素影響的不斷加深，醫(yī)藥行業(yè)將持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，如果未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功企穩(wěn)，并且行業(yè)規(guī)范提升的進(jìn)展超過(guò)預(yù)期，整個(gè)行業(yè)的平均增速還有望進(jìn)一步回升。
對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)歷嚴(yán)寒其實(shí)是件幸事。寒冬已經(jīng)來(lái)臨，春天自然不會(huì)太遙遠(yuǎn)，只是這春天未必是所有企業(yè)的，唯有經(jīng)受了優(yōu)勝劣汰的考驗(yàn)，方能等到春暖花開。
（來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)）